央行開展2000億MLF操作 分析：大幅縮量後買斷式逆回購即將發力

來源：財聯社

今日，央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.00%，較上月持平。考慮到1月MLF到期量為9950億，央行此次大幅縮量續作。

業內人士對財聯社記者表示，目前金融機構對MLF操作的需求降低，盡管近期MLF大幅縮量，但央行並未縮減中期流動性投放。為了對衝中長期流動性缺口，市場普遍認為央行1月還將開展較大規模的買斷式逆回購。

央行大幅縮量續作 未來MLF利率是否會下調？

今日央行開展2000億MLF操作，中標利率2.00%，較上月持平。2025年1月MLF到期量為9950億，為年內最高水平，相當於1月MLF縮量7950億。

同時，今日央行還開展了2840億元14天期逆回購操作，操作利率持平在1.65%，因今日有1050億元7天期逆回購到期，央行通過逆回購實現淨投放1790億元。

“考慮到央行已在2024年12月開展14000億買斷式逆回購操作，相當於為應對2025年1月MLF大額到期，已提前釋放了較大規模的中期流動性。”東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社記者表示。

當前環境下，銀行對於MLF操作的需求降低，也是MLF縮量的原因之一。招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼表示，MLF中標利率為2.00%，在目前環境下屬於偏高水平，金融機構對MLF需求逐漸減少。

另一方麵，1月以來央行7天期逆回購利率保持不變，央行還在近期通過暫停國債買入等方式，加大債市調控力度，債市收益率普遍有所上行。

王青表示，2025年1月MLF操作利率保持不變符合市場普遍預期，也在一定程度上顯示央行控製主要市場利率大幅波動的政策意圖。綜合當前經濟金融運行態勢，短期內政策利率下調的概率不大，MLF操作利率也將保持穩定。

而宏觀分析師趙詣則認為，價格層麵中標利率不變，而投標區間下調，或為後續降息做準備。

“當前MLF餘額仍超4萬億元，而同期限的NCD利率中樞在1.7%附近，兩者仍有30個Bp的利差，壓降商業銀行負債端成本仍需要MLF利率的進一步下行。在穩匯率、穩利率等目標的權衡下，1月MLF與逆回購利率均未降息，但本次央行MLF操作投標利率區間下調，或是為後續MLF降息做準備。” 趙詣表示。

1月買斷式逆回購將發力

考慮到2025年“適度寬鬆”的政策基調，以及央行公開市場操作公告中“保持銀行體係流動性充裕”的要求，為了對衝中長期流動性缺口，市場認為，在MLF縮量續作的背景下，未來1月買斷式逆回購將會更多加力。

“年初宏觀政策在穩增長方向持續發力，再加上貨幣政策基調已由“穩健”轉向“適度寬鬆”，強調“保持流動性充裕”，都意味著盡管近期央行暫停二級市場國債買入，但會通過較大規模開展買斷式逆回購、適量續作MLF等政策工具投放流動性，保持中期市場流動性處於充裕狀態，並以此支持年初銀行加大信貸投放力度，繼續支持政府債券發行，穩定市場預期。“王青指出，1月央行還將開展較大規模的買斷式逆回購，春節前降準可能已不高。

趙詣也表示，2025年1月或因稅期和春節假期臨近，繳稅與取現壓力重疊，而央行公開市場操作力度相對穩健，且暫停國債買入，資金麵持續偏緊。MLF延續縮量的環境下預計1月買斷式逆回購將會更多加力，以對衝中長期流動性缺口。